银行积极抢占“挂钩”理财市场

　　据国际货币基金组织预测，2006至2009年，全球经济将进入新一轮的增长周期。现在的中国老百姓其实已经开始能分享这种全球市场的增长与收益：最近，不管是外资银行还是中资银行，挂钩全球各种市场和各种主题的产品都在频繁推出，与此同时，外汇管理局近日出台了重要的外汇管理新政策，中国人通过银行、基金，以人民币、外汇进行境外投资已为政策允许，尽管政策上还有诸多限制，尽管金融机构和个人一样都还需学习和探索，但是，中国人能够分享全球经济复苏和增长所带来的喜悦已是大势所趋。

　　什么是挂钩产品？

　　挂钩产品是特殊的结构性存款，根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期，设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户承担一定的市场风险，获得的收益率则与市场状况挂钩。可与利率（美元LIBOR等）、汇率、信用主体等挂钩，也可以根据客户的不同情况量身度造。

　　就在4月，银行“挂钩型理财产品”频繁推出：荷兰银行北京分行推出与奢侈品和体育赞助商股票挂钩的外汇结构性存款，东亚银行推出挂钩中国概念优质H股表现的外汇理财，渣打银行推出挂钩金砖四国优质股指的产品……挂钩产品不是一般跟美元或者欧元等世界货币的汇率挂吗?怎么跟奢侈品、体育赞助商、能源都牵上联系了呢？

　　确实，无论是外资还是中资的银行现在在挂钩理财产品方面都纷纷标新立异，不单单是跟奢侈品、体育赞助商挂钩，还有跟新兴市场债券、金砖四国、水资源、黄金、石油、H股、日经指数、道琼斯指数等挂钩的理财产品呢，不仅有正向挂钩，还有逆向挂钩。有人曾开玩笑说：“只要能挂上的，都能给客户挂上。”

　　从各家银行近期推出的挂钩产品看，哪个市场活跃银行就挂钩哪个市场。

　　东亚银行北京分行个人银行部主管刘井平表示，挂钩型浮动收益产品就是凭借灵活的收益方式为客户捕捉各种金融市场上的投资机会，让客户分享活跃市场的增长和收益。

　　例如，国际黄金价格、原油价格正一路飙升，客户想从中捞一桶金，跟这些东西挂钩的产品就能使客户分享黄金市场和原油市场的收益：根据产品的设计，它们的价格升得越高，客户收益率也就越高。这也是银行挂钩产品越挂越“热闹”的原因。

　　回顾几家银行推出的挂钩型产品的历史收益：荷兰银行推出的水资源挂钩产品推出到现在收益达到百分之二十几。东亚银行2006年1月推出的新华富时25指数挂钩保本外币产品头三个月的累计年回报已高达21.32％。花旗银行去年推出的挂钩账户澳元兑美元每日多区间递增累计收益，预设天数基本能落在收益率8%的区间内，而去年一个预期收益率4.3%的产品，实际收益率做到了4%。

　　从客户角度分析，购买银行发行的挂钩产品是以银行信誉为担保的，而且目前银行发行的产品都是保证本金的，这样即使金融市场发生异常变化，客户依然可以在到期之后获得全部本金，降低了风险。

　　4月19日荷兰银行举办与奢侈品和体育赞助商股票挂钩的两款浮动收益理财产品的讲解会。荷兰银行的理财经理吴蔚介绍，挂钩的都是公司股票，而计算方法的基础是理财产品持有期内这些股票的涨幅。很明显，持有期内这些股票涨幅大，客户收益就大，反之，最低收益就是0,最终只拿到本金。

　　为什么挑选与奢侈品股票挂钩呢？理财经理吴蔚介绍，选择奢侈品行业是因为全球经济的复苏，中国富人阶层不断扩大等原因：据统计2004年全球奢侈品消费金额攀升至80亿美元，而中国的奢侈品消费已达20亿美元，占全球奢侈品消费总额的25%。现在全球拥有闲置资金100万美元以上的富人有830万，财富总量为30.8万亿美元，预计到2009年，将会增加422万新富人，而仅亚太地区就会增加6.5%。另外，公众价值观念和公司经营策略的转变将会使奢侈品市场快速发展。所以奢侈品市场还有很大的升值空间。在这款产品中，奢侈品行业的全球排名前三名，路易威登、历峰集团、宝马的公司股票都在该产品的篮子里。汇丰银行在较早前也推出过与奢侈品挂钩的外汇理财产品。

　　而挂钩体育赞助商股票的产品有一个历史统计，这类股票在奥运会召开前两年，涨幅都会超越大盘。从过去的数据看，奥运赞助商前两年平均股指是63.13%，同期比较基准为23.88%。此次挂钩的是2008年体育赞助商股票，期限两年半，等于说就是分享2008年奥运会前的体育赞助商股票涨幅。

　　不管是黄金石油还是奢侈品、H股、金砖四国的能源股等等，吴蔚介绍，在产品设计上，都有专门的专业投资机构透过宏观经济走势和大量的数据分析，得出在这块领域上可能的升值空间和收益，银行再精选相关领域的股票或者其他指数向客户出售，这一点从多家银行的理财顾问中得到了肯定。

　　“银行真的拿了我的钱去挂了篮子里东西的钩吗？银行是不是得了暴利然后再给我一点收益？他们背后的操作模式又是怎样的？”客户的心里经常萦绕着这些问题。

　　而银行的客户经理或者理财顾问有时并不能准确地给客户解答这些问题，常常会说：“我们的产品是保本的，而银行怎么运作资金不是三言两语能说清楚的，即使市场不好，客户还是能拿回客户的本金的。”绕来绕去，就是没给客户绕明白他们怎么帮客户赚钱，以至于挂钩产品显得很神秘。

　　东亚银行北京分行个人部负责人介绍，银行募得购买者的资金后，为了保证客户能够最大限度地获取高收益，银行会从金融市场上选择资信好实力强的交易对手作为其挂钩产品的市场风险平盘对象。如果说银行在整个操作中会有潜在风险，那么这个风险仅来自于交易对手的信用风险，而不存在任何市场风险。而银行在选择交易对手之前，会对其资质、经验以及实力做全方位的调查，以确保将其风险降至最低程度。而客户面对的是银行的信用风险，譬如银行不承认当初给客户承诺的高收益，或者银行把客户的款给卷走了等等。

　　另一位理财经理表示，有的时候客户还会问，如果这款产品万一银行亏了，还怎么保证本金呢，其实，银行推出的保本挂钩投资产品。一般的操作模式是将资金存放到金融同业，获取同业拆息，银行将这部分同业利息作为投资本金和交易对手进行平盘。产品到期后银行从金融同业处提取本金100%返还给投资者，从而实现挂钩产品本金保障的目的。

　　通俗地讲，假如客户有一笔资金，客户把它借给一位客户信赖的朋友那里，朋友会付给客户利息。而客户呢，就拿着这笔利息一部分去投资客户篮子里的东西，一部分投资期货期权或者其他高收益的产品。等到客户借出的钱该收回了，朋友把钱还给客户，这就是本金有保障了，然后客户投资的地方也可能获得收益了，那么客户也有了收益回报。银行就是用这种方式给客户本金保障的。

　　银行并不是直接将投资本金投入金融市场，而是通过同业存放加衍生产品合约的方式同时满足了银行低风险、帮助客户实现高收益的双重目标。银行在整个交易过程中只是收取一定的手续费，银行既然不承担市场风险，也就不会获取额外的投资收益。

　　同业存放是保证本金的方式，衍生产品是为了能获得收益。而所有运作的资本都来源于投资者，某种意义上银行只是帮客户运作的中介，所以他们要收取手续费。

　　据银行界人士介绍，银行采取这种操作其实是出于两个方面的考虑，尽可能满足投资者的全方位投资需求和降低银行的风险。

　　因为目前中国的金融行业不允许混业经营，但完全可以通过发行和这些金融工具挂钩的投资产品实现帮助投资者间接投资于这些金融工具的目的。

　　而商业银行的主营业务为存款及贷款，银行的风险防范能力是银行共信力及整个国家经济稳定的重要保障，因此各国金融监管当局一般对商业银行的市场风险敞口有严格的限定，一般要求银行将绝大多数Mark－to－market（即该资产价值完全根据金融市场价值而波动）的金融资产完全与交易对手平盘，从而将商业银行自身所承担的市场风险降低到最低的可能。