中行“春夏秋冬”引领外汇理财创新市场

　　“在外汇理财方面，外资银行引导着产品的创新。”一位外资银行上海某支行的行长曾自豪地表示。不过，让同业称赞的是，在产品创新的引领下，中国银行在这个市场上衔枚疾进，为中资银行争得脸面，其中“春夏秋冬”系列产品最为红火。

　　据中行上海分行透露，截至3月7日，该行“春夏秋冬”外汇理财之06“春”系列的销售量已近1.2亿美元，比去年同期05“春”系列产品上涨13.4％，而该行“春夏秋冬”外汇理财产品的累计销量已突破8亿美元大关。

　　中行上海分行资金业务部副总经理邓磊表示，春夏秋冬的成功是中行长期核心竞争力的体现。

　　中行总行从几年前开始，就着重发展外汇衍生产品的报价和产品设计，专门成立了一个衍生产品团队，开发了一套定价模型系统。因为做了多年的人力、系统和技术上的铺垫，拥有专业的人才和比较有效的定价系统，以及长期精于外汇业务，中行才能够有这种衍生产品的报价能力。而其他中资银行还没有这种外汇衍生产品的设计和报价能力。

　　在产品开发之初，中行就已经确定“流动性”为产品的重要特点。“在起息之前（起息日前一周不能认购），每天都可以认购，每天都可以赎回。起息之后，每3个月，客户有一次赎回的机会。另外，这个产品的期限非常多。最短的是1个月，这是从去年下半年就开始发售了。”客户的需求在发生变化，“目前有一个明显的变化，尤其是最近一段时间以来，原来客户是喜欢期限比较长的产品，因为收益率比较高。但是，现在都喜欢一些结构简单，期限偏短一些的产品。而春夏秋冬有各种期限可以选择，从1个月到5年，可以迎合各种客户的需求”。

　　另外，与其他理财产品到期后投资者需要重新选择产品的“一次性”特征相比，“春夏秋冬”外汇理财则允许客户不断续约，从而实现投资的连贯性，确保资金不会因为产品到期没有投资方向而被闲置，因而始终受到投资者的青睐。

　　反观市场，刻下的各类外汇理财产品，其起息日、期限、结构复杂程度、挂钩指数、收益率各不相同，令客户难以选择。

　　“国内客户对外资银行的产品不是很熟悉，特别是挂钩产品，对挂钩指数、市场或商品的行情不甚了解。”因此，“结构尽量简单，便于老百姓理解”的产品在刻下更有可能胜出。在开发“春夏秋冬”的过程，“透明度”亦是一大标准。

　　一方面，它不带任何风险结构，收益率反映市场的真实水平。在合约中，起息日、期限、收益率都将确定。投资期间的市场变化不会对名义收益率产生影响，而银行也无权提前终止合约。投资者完全可以安心地持有到期收回本金和收益。另一方面，通过产品的报价客户可以了解自己投资的产品市场价值的变化。精明的投资者可以在“赎回价”涨超认购价格时卖出，同时获取固定收益率和买卖价差两块收益。这类信息则在中行网站上均可方便地获取。

　　“刚开始销售得非常好，但是经过一段时间，也暴露出一些问题，一个就是时间过长，造成流动性比较差，万一发生客户急需资金的情况，就无法变现；另一个是跟国际市场利率挂钩，如果LIBOR出现大幅波动，第二年的客户投资收益率也会出现波动，有一定的风险。”邓磊分析。

　　针对上述两个问题，中国银行考虑要改进理财产品的设计，推出更切合市场需求的产品，春夏秋冬产品的研发进入议事日程。

　　而产品的认购价和赎回价如何来判断和调整呢？

　　“主要是根据银行将客户资金拿来之后的投资方向，如果你长期关注价格的话，可以看出，产品价格主要是跟美国国债收益率关系比较密切。”

　　举个例子，发行第一天的认购价格是100美元，对应的名义收益率是4％。如果第二天美国国债收益率达到4.1％，但因为是标准化产品，名义收益率不能变，还是4％，那如何体现实际收益率上升了呢？那么就调低认购价格，此时，认购价可能就变成99元了，实际收益率上升了。“也即收益率跟价格是反方向的。”邓磊说。

　　赎回价还是根据美国国债行情走势来报的，道理是一样的。

　　当然，“我们也会跟客户说，产品挂钩美国国债收益率的事情，让客户自己有一个判断。”邓磊指出。在销售环节，中行提高了风险提示的要求。“宁可不卖产品也要把风险讲清楚。”该行的一位客户经理说。

　　而且“我们行对理财客户经理都有一个严格的认证、考核、评级的制度和责任机制。”邓磊说，“而每卖一个产品的时候，我们都要对客户经理进行培训，因为客户经理是直接跟客户面对面的，他们怎么讲，会影响到客户的切身利益和银行的形象。”(世纪经济报道)